Abstrakt:Motsättningen mellan utbud och efterfrågan är en av orsakerna till de stigande nickelpriserna, men bakom den hårda marknadssituationen finns det fler spekulationer i branschen som är "bulk" (ledda av Glencore) och "tomma" (främst av Tsingshan Group).
Nyligen, med konflikten mellan Ryssland och Ukraina som källa, bröt LME (London Metal Exchange) nickelterminer ut på en "episk" marknad.
Motsättningen mellan utbud och efterfrågan är en av orsakerna till de stigande nickelpriserna, men bakom den hårda marknadssituationen spekuleras det i branschen i att de två sidornas kapitalkrafter är "tjurfäktiga" (ledda av Glencore) och "tomma" (främst av Tsingshan Group).
LME nickelmarknadens tidslinje slutförd
Den 7 mars steg nickelpriset på LME från 30 000 USD/ton (öppningspris) till 50 900 USD/ton (avvecklingspris), en ökning på cirka 70 % på en enda dag.
Den 8 mars fortsatte LME-nickelpriserna att stiga, och steg till som mest 101 000 USD/ton, för att sedan falla tillbaka till 80 000 USD/ton. Under de två handelsdagarna steg LME-nickelpriset med så mycket som 248 %.
Klockan 16:00 den 8 mars beslutade LME att avbryta handeln med nickelterminer och skjuta upp leveransen av alla spotkontrakt för nickel som ursprungligen var planerade till den 9 mars.
Den 9 mars svarade Tsingshan Group att de kommer att ersätta den inhemska metallnickelplåten med sin högmatta nickelplåt och har avsatt tillräckligt med plats för leverans via olika kanaler.
Den 10 mars meddelade LME att de planerade att kompensera långa och korta positioner inför återöppningen av nickelhandeln, men båda sidor misslyckades med att reagera positivt.
Från 11 till 15 mars fortsatte LME-nickel att vara suspenderad.
Den 15 mars meddelade LME att nickelkontraktet skulle återupptas i handel den 16 mars lokal tid. Tsingshan Group uppgav att de kommer att samordna med syndikatet för likviditetskrediter för Tsingshans nickelinnehavsmarginal och avvecklingsbehov.
Kort sagt, Ryssland, som en viktig exportör av nickelresurser, sanktionerades på grund av det rysk-ukrainska kriget, vilket resulterade i att rysk nickel inte kunde levereras till LME. Till följd av flera faktorer, såsom oförmågan att fylla på nickelresurserna i Sydostasien i tid, kan Tsingshan-gruppens tomma order för säkring eventuellt inte levereras i tid, vilket skapade en kedjereaktion.
Det finns olika tecken på att denna så kallade "short squeeze"-händelse ännu inte är över, och kommunikationen och spelet mellan långa och korta intressenter, LME och finansinstitut fortsätter fortfarande.
Med detta i åtanke kommer den här artikeln att försöka besvara följande frågor:
1. Varför blir nickelmetall fokus för kapitalspelet?
2. Är tillgången på nickelresurser tillräcklig?
3. Hur mycket kommer nickelprisökningen att påverka marknaden för nya energifordon?
Nickel för kraftbatterier blir en ny tillväxtpol
Med den snabba utvecklingen av nya energifordon i världen, i kombination med trenden med hög nickel- och låg kobolthalt i ternära litiumbatterier, blir nickel för kraftbatterier en ny tillväxtpol för nickelkonsumtion.
Branschen förutspår att den globala andelen ternära kraftbatterier kommer att stå för cirka 50 % år 2025, varav ternära batterier med hög nickelhalt kommer att stå för mer än 83 %, och andelen ternära batterier i 5-serien kommer att sjunka till under 17 %. Efterfrågan på nickel kommer också att öka från 66 000 ton år 2020 till 620 000 ton år 2025, med en genomsnittlig årlig tillväxttakt på 48 % under de kommande fyra åren.
Enligt prognoser kommer den globala efterfrågan på nickel till kraftbatterier också att öka från mindre än 7 % för närvarande till 26 % år 2030.
Som global ledare inom nya energifordon är Teslas "nickelhamstring"-beteende nästan galet. Teslas VD Musk har också många gånger nämnt att nickelråvaror är Teslas största flaskhals.
Gaogong Lithium har noterat att Tesla sedan 2021 successivt har samarbetat med det franska Nya Kaledonien-gruvbolaget Proni Resources, den australiska gruvjätten BHP Billiton, Brazil Vale, det kanadensiska gruvbolaget Giga Metals och det amerikanska gruvbolaget Talon Metals med flera. Ett antal gruvbolag har tecknat ett antal långsiktiga leveransavtal för nickelkoncentrat.
Dessutom ökar företag inom batteriindustrin, såsom CATL, GEM, Huayou Cobalt, Zhongwei och Tsingshan Group, också sin kontroll över nickelresurser.
Det betyder att kontrollen av nickelresurser är likvärdig med att bemästra biljetten till biljondollarsspåret.
Glencore är världens största råvaruhandlare och en av världens största återvinnings- och bearbetningsföretag av nickelhaltiga material, med en portfölj av nickelrelaterade gruvverksamheter i Kanada, Norge, Australien och Nya Columbia. År 2021 kommer företagets intäkter från nickeltillgångar att uppgå till 2,816 miljarder USD, en ökning med cirka 20 % jämfört med föregående år.
Enligt LME-data har andelen lagerinkomster från nickelterminer som innehas av en enskild kund gradvis ökat från 30 % till 39 % sedan den 10 januari 2022, och i början av mars har andelen av de totala lagerinkomsterna överstigit 90 %.
Enligt denna magnitud spekulerar marknaden i att tjurarna i detta lång-kort-spel troligtvis är Glencore.
Å ena sidan har Tsingshan-gruppen genombrott framställningstekniken för "NPI (nickelpigjärn från lateritnickelmalm) - hög nickelskärsten", vilket har kraftigt minskat kostnaden och förväntas bryta nickelsulfatets inverkan på ren nickel (med en nickelhalt på minst 99,8 %, även känd som primärnickel).
Å andra sidan blir 2022 året då Tsingshan-gruppens nya projekt i Indonesien kommer att tas i bruk. Tsingshan har starka tillväxtförväntningar för sin egen produktionskapacitet under uppbyggnad. I mars 2021 tecknade Tsingshan ett leveransavtal för hög nickelhaltig skärsten med Huayou Cobalt och Zhongwei Co., Ltd. Tsingshan kommer att leverera 60 000 ton hög nickelhaltig skärsten till Huayou Cobalt och 40 000 ton till Zhongwei Co., Ltd. inom ett år från oktober 2021. Hög nickelhaltig skärsten.
Det bör påpekas att LME:s krav för nickelleveransprodukter är ren nickel, och högskärpt nickel är en mellanprodukt som inte kan användas för leverans. Qingshans ren nickel importeras huvudsakligen från Ryssland. Rysk nickel förbjöds handel på grund av det rysk-ukrainska kriget, vilket kom över världens extremt låga lager av ren nickel, vilket försatte Qingshan i riskzonen för att "inte ha några varor att justera".
Det är just på grund av detta som det långa-korta spelet med nickelmetall är nära förestående.
Globala nickelreserver och tillgång
Enligt United States Geological Survey (USGS) uppgick de globala nickelreserverna (bevisade reserver av landbaserade fyndigheter) till cirka 95 miljoner ton i slutet av 2021.
Bland dem har Indonesien och Australien cirka 21 miljoner ton respektive, vilket motsvarar 22 %, vilket är de två främsta länderna; Brasilien står för 17 % av nickelreserverna på 16 miljoner ton, vilket är tredje plats; Ryssland och Filippinerna står för 8 % respektive 5 %, vilket är fjärde respektive femte plats. TOPP 5-länderna står för 74 % av de globala nickelresurserna.
Kinas nickelreserver är cirka 2,8 miljoner ton, vilket motsvarar 3 %. Som en stor konsument av nickelresurser är Kina starkt beroende av import av nickelresurser, med en importgrad på över 80 % under många år.
Enligt malmens natur är nickelmalm huvudsakligen uppdelad i nickelsulfid och lateritnickel, med ett förhållande på cirka 6:4. Den förra finns huvudsakligen i Australien, Ryssland och andra regioner, och den senare finns huvudsakligen i Indonesien, Brasilien, Filippinerna och andra regioner.
Enligt tillämpningsmarknaden är den efterfrågade nickelproduktionen huvudsakligen tillverkning av rostfritt stål, legeringar och kraftbatterier. Rostfritt stål står för cirka 72 %, legeringar och gjutgods står för cirka 12 % och nickel till batterier är cirka 7 %.
Tidigare fanns det två relativt oberoende leveransvägar i nickelförsörjningskedjan: "latteritnickel-nickeltackjärn/nickeljärn-rostfritt stål" och "nickelsulfid-ren nickel-batterinickel".
Samtidigt står utbuds- och efterfrågemarknaden för nickel också gradvis inför en strukturell obalans. Å ena sidan har ett stort antal nickeltackjärnsprojekt som producerats genom RKEF-processen tagits i drift, vilket resulterat i ett relativt överskott av nickeltackjärn; å andra sidan, drivet av den snabba utvecklingen av nya energifordon och batterier. Tillväxten av nickel har lett till en relativ brist på ren nickel.
Data från World Bureau of Metal Statistics rapport visar att det kommer att finnas ett överskott på 84 000 ton nickel år 2020. Från och med 2021 kommer den globala efterfrågan på nickel att öka avsevärt. Försäljningen av nya energifordon har drivit tillväxten av den marginella förbrukningen av nickel, och utbudsbristen på den globala nickelmarknaden kommer att nå 144 300 ton år 2021.
Med genombrottet inom bearbetningsteknik för mellanprodukter bryts dock den ovannämnda dubbla strukturförsörjningsvägen. För det första kan låghaltig lateritmalm producera nickelsulfat genom den våta mellanprodukten i HPAL-processen; för det andra kan höghaltig lateritmalm producera nickeltackjärn genom RKEF-pyroteknisk process och sedan passera genom konverterblåsning för att producera höghaltig nickelskärsten, vilket i sin tur producerar nickelsulfat. Detta realiserar möjligheten för lateritnickelmalms tillämpning inom den nya energiindustrin.
För närvarande omfattar produktionsprojekt som använder HPAL-teknik Ramu, Moa, Coral Bay, Taganito etc. Samtidigt är Qingmeibang-projektet som investerats av CATL och GEM, Huayue nickel-kobolt-projektet som investerats av Huayou Cobalt och Huafei nickel-kobolt-projektet som investerats av Yiwei alla HPAL-processprojekt.
Dessutom togs projektet med hög nickelhalt, lett av Tsingshan Group, i drift, vilket också öppnade upp klyftan mellan lateritnickel och nickelsulfat, och realiserade omvandlingen av nickeltackjärn mellan rostfritt stål och ny energiindustri.
Branschens synvinkel är att på kort sikt har frigörandet av hög produktionskapacitet för nickelskärsten ännu inte nått den omfattning att det minskar utbudsgapet för nickelelement, och tillväxten av nickelsulfattillgången är fortfarande beroende av att upplöst primär nickel, såsom nickelbönor/nickelpulver, bibehåller en stark trend.
På lång sikt har nickelkonsumtionen inom traditionella områden som rostfritt stål fortsatt en stadig tillväxt, och trenden med snabb tillväxt inom området ternära kraftbatterier är säkerställd. Produktionskapaciteten för projektet "nickelpigjärn-hög nickelskärsten" har släppts, och HPAL-processprojektet kommer att gå in i massproduktionsperioden 2023. Den totala efterfrågan på nickelresurser kommer att upprätthålla en snäv balans mellan utbud och efterfrågan i framtiden.
Effekten av nickelprishöjningen på marknaden för nya energifordon
Faktum är att på grund av det skenande nickelpriset har Teslas högpresterande Model 3 och Model Y med lång livslängd och högpresterande version som använder högnickelbatterier båda ökat med 10 000 yuan.
Beroende på varje GWh ternära litiumbatteri med hög nickelhalt (med NCM 811 som exempel) krävs 750 metallton nickel, och varje GWh ternära litiumbatterier med medel- och låg nickelhalt (5-serien, 6-serien) kräver 500–600 metallton nickel. Då ökar enhetspriset för nickel med 10 000 yuan per metallton, vilket innebär att kostnaden för ternära litiumbatterier per GWh ökar med cirka 5 miljoner yuan till 7,5 miljoner yuan.
En grov uppskattning är att när nickelpriset är 50 000 USD/ton kommer kostnaden för en Tesla Model 3 (76,8 kWh) att öka med 10 500 yuan; och när nickelpriset stiger till 100 000 USD/ton kommer kostnaden för en Tesla Model 3 att öka. En ökning med nästan 28 000 yuan.
Sedan 2021 har den globala försäljningen av nya energifordon ökat kraftigt, och marknadspenetrationen för högnickelbatterier har accelererat.
I synnerhet använder exklusiva modeller av utländska elfordon mestadels högnickelteknik, vilket har lett till en betydande ökning av den installerade kapaciteten för högnickelbatterier på den internationella marknaden, inklusive CATL, Panasonic, LG Energy, Samsung SDI, SKI och andra ledande batteriföretag i Kina, Japan och Sydkorea.
När det gäller påverkan har å ena sidan den nuvarande omvandlingen av nickeltackjärn till högskärnstensnickel lett till en långsam frigöring av projektens produktionskapacitet på grund av otillräcklig ekonomi. Nickelpriserna fortsätter att stiga, vilket kommer att stimulera produktionskapaciteten hos Indonesiens högskärnstensnickelprojekt för att accelerera produktionen.
Å andra sidan, på grund av stigande materialpriser, har nya energifordon börjat höja priserna kollektivt. Branschen är generellt orolig för att om priset på nickelmaterial fortsätter att jäsa, kan produktionen och försäljningen av modeller av nya energifordon med hög nickelhalt öka eller begränsas i år.
Publiceringstid: 12 april 2022